一、监管积极引导价值投资，上市公司现金分红愈发重要。上市公司现金分红之所以重要，与监管层对现金分红的重视和A股投资机构息息相关。今年2月，5家上市公司参加上交所现金分红专项说明会，正面解释为何不分红；今年7月，沪深交易所分别表示长期稳定现金分红群体已经形成，积极分红氛围基本形成。随着我国资本市场进一步对外开放，A股投资者结构中，外资的话语权逐步上升，从QFII和陆股通的持仓来看，外资机构普遍偏好高分红绩优股。

　　二、A股目前的分红制度属于“半强制分红”，A股正在构建积极分红的氛围，长期稳定分红公司群体基本形成。2008年10月证监会出台《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，除此之外，证监会、交易所还会对上市公司现金分红出台相关监管指引。2017年共有2729家A股公司进行现金分红（含拟进行现金分红，还未正式实施的公司），占全部上市公司数量的78.8%，创历史新高。其中，连续三年均进行现金分红的公司有1643家，占比达58.7%；另外，分红率角度来看，2010年以来A股整体分红率较为稳定，维持在30%以上，2017年分红率为33.5%。2015年以来A股股息率稳中有升，2015年-2017年股息率分别为1.47%、1.76%，1.81%。

　　三、A股中消费行业分红率高。业绩稳定行业分红数量占比较高，如：银行、交运、建筑、医药和电气设备等；业绩波动较大行业分红数量占比较低，如：采掘、钢铁、有色等。具体来看，食品饮料、纺织服装、汽车和家电行业近三年分红率分别为56.4%、50.1%、42.8%和39.1%。此外，受个别龙头公司大额分红影响，采掘、化工近三年分红率也较大。

　　四、A股中金融行业股息率高。金融行业（特别是银行）是A股股息率最高的行业。其中的原因是金融行业业绩稳定，具备长期现金分红的基础，同时A股金融行业估值长期处于低位，低估值属性导致金融行业股息率较高。近三年（2015-2017年）A股银行行业平均股息率达4.34%；第二梯队中，汽车、采掘、家电、公用事业、食品饮料和非银金融近三年平均股息率分别为1.96%、1.92%、1.92%、1.91%、1.80%、1.74%。

　　五、中长期高分红组合能获得超额收益率。近十年来（除了2012-2013年之外），高分红组合均能获得超额收益率。持续稳定的现金分红反映了公司的盈利能力较强，经营业绩稳定和现金流较为充裕。

　　六、三种不同视角去挖掘高分红个股。挖掘高分红个股，分三类：1）历史上高分红（近三年平均股息率较高）的个股，如：中国神华(18.390, 0.09, 0.49%)、哈药股份(4.100, -0.03, -0.73%)、双汇发展(26.400, 0.59, 2.29%)、上汽集团(31.180, -0.96, -2.99%)、方大特钢(12.320, 0.25,2.07%)、中国石化(6.620, 0.06, 0.91%)、建设银行(6.850, -0.06, -0.87%)、华域汽车(22.920,-0.23, -0.99%)、农业银行(3.590, 0.00, 0.00%)等；2）累计分红金额较大的个股（近三年，2015-2017年），如：工商银行(5.540, -0.01, -0.18%)、建设银行、农业银行、中国银行(3.560, -0.01,-0.28%)、中国石化、中国神华、交通银行(5.660, 0.00, 0.00%)、招商银行(28.090, -0.03,-0.11%)、上汽集团等；3）未来潜在可实施高分红的个股，如：阳泉煤业(6.430, -0.01, -0.16%)、平煤股份(4.230, 0.00, 0.00%)、中迪投资(6.300, -0.08, -1.25%)、沈阳化工(4.370, -0.02,-0.46%)、通宝能源(3.970, 0.06, 1.53%)、山东路桥(4.640, -0.41, -8.12%)、恒源煤电(6.740,0.03, 0.45%)、四川美丰(5.710, 0.19, 3.44%)等。

　　风险提示：分红相关政策实施推进不及预期、上市公司现金分红不及预期